قبل أيام من شهر رمضان، اتخذ النظام المصري خطوة جريئة لرفع أسعار الفائدة والتعويم الحر لعملته، مما تسبب في انخفاض قيمة الجنيه المصري من 30 جنيها للدولار إلى 49 جنيها مصريا، مما أدى فعليا إلى محو أكثر من 60٪ من قيمته، بحسب تقرير نشره موقع “العربي الجديد” .
وقال التقرير: إن “المستثمرين الأجانب أشادوا بهذه الخطوة، لكن على الصعيد المحلي، هناك مخاوف بشأن انخفاض قيمة الأصول المصرية، مع ارتفاع تكلفة الواردات وتباطؤ النمو الاقتصادي بسبب زيادة الفائدة”.
وقال أنتوني سيموند ، مدير الاستثمار لديون الأسواق الناشئة في Abrdn لـ”العربي الجديد”: “مع اقتراب العملات الأجنبية من 50 جنيها إلى جانب الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة، تم القيام بما يكفي لاستعادة ثقة المستثمرين، إنها قصة أفضل بكثير من منظور المستثمر “.
وعلى خلفية تخفيض قيمة العملة وإعلان صندوق النقد الدولي التوقيع على تسهيل جديد بقيمة 8 مليارات دولار بعد ساعات من انخفاض الأسعار، ارتفعت السندات الدولية المصرية إلى 4 سنتات، وارتفعت السندات المصرية بشكل مطرد هذا العام تحسبا لاتفاق صندوق النقد الدولي، مما يجعلها واحدة من أفضل الأسواق الناشئة أداء.
وينجذب المستثمرون إلى التدفق الحاد للأموال التي تصل إلى القاهرة، وستسمح أحدث الأرقام لمصر بسهولة بتغطية فجوة تمويل ميزانيتها للسنوات القليلة المقبلة، وسبق حزمة صندوق النقد الدولي البالغة 8 مليارات دولار اتفاق بقيمة 35 مليون دولار مع كونسورتيوم استثماري إماراتي لبيع منتجع رأس الحكمة ومن المرجح أن يخلفه تمويل بقيمة 3 مليارات دولار من البنك الدولي و5-6 مليارات دولار من الاتحاد الأوروبي.
وقال حسنين مالك، رئيس أبحاث الأسهم في مزود بيانات الأسواق الناشئة Tellimer: “يجب أن تتبع تدفقات رأس المال الكبيرة من الصندوق السيادي الإماراتي وصندوق النقد الدولي تدفقات محفظة القطاع الخاص، هذا يقلل بشكل كبير من المخاطر على المدى القريب على الديون بالعملات الأجنبية.”
فيضانات الأموال الساخنة
وفي اليوم التالي لخفض قيمة العملة، باع البنك المركزي المصري ديونا محلية بقيمة 87.8 مليار جنيه (1.78 مليار دولار) في مزاد تم الاكتتاب فيه ثلاث مرات بفضل الاهتمام المتجدد من المستثمرين الأجانب.
وقال سيموند: “نرى بالفعل أن المستثمرين الأجانب يحاولون العودة إلى سوق السندات المحلية، كان المزاد أمس مكتتبا بشكل كبير، وكان عليهم زيادته وجاء بعائد ربما كان أقل من توقعات السوق.”.
حتى بداية الأزمة الاقتصادية في مصر في أوائل عام 2022 ، كانت البلاد واحدة من أكثر الوجهات شعبية في العالم للمستثمرين في الأسواق الناشئة، تم سحب حوالي 20 مليار دولار من الأموال الساخنة بعد اندلاع الحرب الأوكرانية الروسية، مما أدى إلى نقص العملات الأجنبية في مصر.
ومن المتوقع أن يجدد المستثمرون ثقتهم في مصر بفضل الاستقرار المالي الجديد، والعوائد المرتفعة للغاية، وإزالة ضوابط رأس المال، مما يسهل على المستثمرين الأجانب سحب الأموال من البلاد.
في وقت تخفيض قيمة العملة الأسبوع الماضي، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بنسبة 6٪ إلى 27.25٪، مما يعني أن أولئك الذين يشترون الدين المحلي المصري سيحصلون على عوائد مضمونة تزيد عن 27.25٪.
المخاوف المحلية دون رادع
قالت صاحبة مقهى في ضاحية القاهرة المأهولة بالأشجار لـ”العربي الجديد”: إنها “اضطرت إلى إلغاء خططها لتقديم الإفطار في مقهاها، لأن سعر السكر والزبدة واللحوم كان مكلفا للغاية لجعله قرارا تجاريا قابلا للتطبيق”.
وقالت وهي تتنهد: “نستمر في الصلاة من أجل أن تنخفض الأسعار، لكنها تستمر في الارتفاع والارتفاع”.
منذ عام 2022، شهد المصريون خسارة قيمة عملتهم من 15.7 جنيها للدولار إلى 49.4 جنيها للدولار، وارتفعت أسعار الفائدة من 8.25٪ إلى 27.25٪، وارتفع التضخم من 7٪ إلى 36٪. وقد دفع هذا كل شيء من شراء سيارة مستوردة، والحصول على قرض لشراء منزل أو حتى شراء اللحوم بعيدا عن متناول الكثيرين.
وقبل تخفيض قيمة العملة ورفع أسعار الفائدة ، وصل التضخم إلى 36٪ في فبراير، ارتفاعا من 30٪ في يناير، كما كشف الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء المصري أن أسعار المواد الغذائية ارتفعت بنسبة 50٪ في العام الماضي.
ومن المتوقع أن يرتفع التضخم أكثر خلال الشهر الفضيل مع تراجع الإنتاجية عادة، بسبب ساعات العمل الأقل، في حين يتصاعد الإنفاق الاستهلاكي وهناك عرض نقدي أكبر مع ارتفاع التحويلات المالية من العمال في الخارج.
وفي الوقت الذي تكافح فيه الشركات للتغلب على التضخم المرتفع والعملة التي انخفضت قيمتها حديثا، تواجه البنوك المصرية أيضا ضغوطا لمواصلة تمويل الدين المحلي، مما يعني أن لديها موارد أقل لتمويل الشركات المحلية.
وقال مالك: “ما لا يزال يمثل مشكلة هو الدين المحلي والحاجة إلى الاعتماد على البنوك المحلية لتمويله، على حساب وصول القطاع الخاص إلى رأس المال”.
وبلغ الدين المحلي لمصر نحو 150 مليار دولار، مقارنة ب 164.73 مليار دولار من الدين الخارجي حتى أغسطس 2023. وكان محللون قد حذروا في وقت سابق من أن سوق الدين المحلي المصري مكلف للغاية بالنسبة للبنوك المحلية، ووضعت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني مصر في الفئة الأكثر ضعفا في مؤشر الدين المحلي الأفريقي العام الماضي.
آفاق مصر المستقبلية
انتهت أزمة العملة المصرية فعليا في الوقت الحالي، واختفت السوق السوداء إلى حد كبير منذ أن تقارب السعر الرسمي مع سعر الشارع، ومن شأن الأموال الجديدة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات أن تعزز الاقتصاد، ولكن لا يزال أمام النظام عمل يتعين عليه القيام به لمعالجة التضخم.
وقال مالك: “مع وصول التضخم إلى 30٪ ونوبة أخرى من الضغط تأتي بعد التخفيض الكبير في قيمة العملة، من حيث الواردات الأكثر تكلفة، من المحتمل أن يكون هناك المزيد من ضغوط تخفيض قيمة العملة خلال العام المقبل ، على افتراض أن هناك تعويما حرا وليس عودة أخرى إلى شبه ربط”.
كانت هناك بالفعل تساؤلات حول الطبيعة الحقيقية للتعويم الحر، حيث كان الجنيه المصري يحوم بشكل صارم تقريبا عند 49 في البورصة الرسمية للبنك المركزي منذ تخفيض قيمة العملة، بدلا من الارتفاع والانخفاض بشكل طفيف كل يوم، وإذا أعاد النظام ربط الجنيه عند 49 جنيها مقابل الدولار، فإن احتمال حدوث انخفاض حاد مفاجئ في قيمة العملة في المستقبل سيكون أكثر احتمالا.
هناك العديد من الأسباب للبقاء متفائلين بشأن القيمة المستقبلية للعملة المصرية، كما يعتقد سيموندز.
وقال: “يمكن أن ترتفع قيمة العملة لعدد من الأسباب، وهناك الكثير من الدوافع الإيجابية التي يمكن أن تعزز قيمة الجنيه، حيث إن هناك أموالا من اتفاقية رأس الحكمة الإماراتية ، و 8 مليارات دولار من صندوق النقد الدولي، وتدفقات المستثمرين الأجانب القادمة ، وكذلك التحويلات التي يجب أن تبدأ في الوصول عبر القنوات الرسمية”.
وأضاف “الآن علينا في الواقع مراقبة الجنيه ومعرفة ما إذا كان سيتحرك، أم أنهم سيصلحونه مرة أخرى عند 49/50، إذا بدأوا في إصلاحه، فستكون هذه مشكلة “.
رابط التقرير: هنا
